EXILE ON WALL STREET
Até mesmo os principais especialistas em macro brasileira são incapazes de chegar a um consenso sobre se estamos ou não em dominância fiscal, embora praticamente todos concordem que a política monetária perdeu eficácia, na margem.
A pontos, 75 bps ou 100 bps são as apostas que mais se concentram para um próximo ajuste da taxa Selic. No entanto, parece que haverá um estresse grande se os 100 bps não forem confirmados. Com isso, surge a pergunta: quanto espaço o Copom tem para ajustar a Selic terminal sem causar danos à economia?
O conceito de dominância fiscal foi originalmente formalizado por Thomas Sargent e Neil Wallace no paper “Some Unpleasant Monetarist Arithmetic”, de 1981. No entanto, sua popularização veio apenas mais tarde, graças a crises financeiras em mercados emergentes na virada do século. Em muitos países, este tópico não é discutido em conversas informais, como sobre a moça do avião ou chances esportivas. No Brasil, os especialistas em macro econômica também não conseguem chegar a um consenso sobre a dominância fiscal, apesar da concordância geral sobre a perda de eficácia da política monetária.