Os impactos das eleições americanas refletem intensamente sobre os mercados emergentes, com mudanças nas tensões comerciais e oscilações cambiais influenciando o cenário econômico, segundo um relatório recente do Bank of America (BofA). A possível intensificação da guerra comercial entre EUA e China, caso Trump seja o vencedor, gera preocupações significativas.
De acordo com os estrategistas David Hauner e Claudio Piron, do BofA, uma saída de capital de fundos de mercados emergentes é provável, caso o risco de uma guerra comercial se materialize a curto prazo. O nível de convicção ainda é baixo, e muitos investidores não estão claramente posicionados para um dos cenários possíveis.
Os estrategistas destacaram que muitos investidores, ao invés de se prepararem para uma guerra comercial, adotaram estratégias focadas em vender o dólar em alta e adquirir moedas de mercados emergentes em períodos de queda.
No entanto, um cenário de guerra comercial poderia impactar significativamente as bases econômicas dos mercados emergentes, afetando substancialmente suas taxas de câmbio de equilíbrio, mesmo com previsões conservadoras para tarifas. Essa situação é especialmente crítica para regiões como Europa e norte da Ásia, onde o espaço fiscal é reduzido, limitando as possibilidades de estímulo econômico. Em países fiscalmente vulneráveis, como o Brasil, um dólar fortalecido e juros elevados podem agravar pressões econômicas.
Os analistas do BofA alertam que o dólar pode continuar ganhando força sobre as moedas dos mercados emergentes, pressionando as taxas de juros e aumentando os spreads da dívida externa. Mercados com grande abertura comercial correm o risco de apresentar desempenho inferior, especialmente se o crescimento econômico for impactado antes de uma possível reversão nas taxas de câmbio.
Ainda assim, o BofA enxerga oportunidades em economias com bases fiscais e políticas monetárias robustas, onde a flexibilização das taxas de juros pode ajudar a contornar os desafios econômicos. Na Ásia, o foco recai sobre a reação da China, com a expectativa de que as autoridades priorizem a estabilidade cambial, especialmente se o USD/CNH ultrapassar o nível de 7,30.
Para as economias menores e abertas da Ásia, uma postura mais protecionista dos EUA criaria dificuldades devido à queda nos volumes de comércio e ao aumento da inflação causada pelas tarifas americanas, o que poderia interromper ciclos de corte de juros em países como Coreia, Indonésia e Tailândia. A China poderia redirecionar exportações para outros mercados emergentes, aumentando a pressão monetária na Ásia, pois bancos centrais locais podem ter de reduzir taxas em resposta à queda nas exportações e na inflação, enquanto o dólar permanece forte.
Em geral, o BofA projeta que moedas do nordeste asiático, como o yuan, o won e o dólar taiwanês, tendem a ter desempenho inferior frente aos pares do sudeste asiático. O dólar de Singapura, que se manteve sólido devido à credibilidade das políticas econômicas e ao fluxo de investimentos, pode, no entanto, mostrar fragilidade caso o protecionismo global se intensifique.